钢价或趋平稳低成本钢企成首选娄底

钢价或趋平稳　低成本钢企成首选

由于季节性的需求减弱不断显现，加上奥运会期间华北部分城市施工停止，7月份以来，钢铁价格开始调头向下，截至8月22日，MYSPIC钢材综合指数降至196.9，比最高点219.9（6月1日）回落了10.46％。我们认为，原燃料价格上涨将对国内外钢价形成支撑，加之淡季即将结束，后势钢价或将趋于平稳。预计下半年的钢铁产品价格增长将低于成本上升幅度，建议关注具有成本优势的钢铁龙头企业，如宝钢、鞍钢、武钢、南钢股份等。

下游 行业需求趋弱

除了近期季节性的需求减弱，2008年以来，我国钢铁下游 行业的总体需求也出现疲弱趋势。今年1-6月，全社会固定资产投资68402亿元，同比增长26.3%。全国完成房地产开发投资13196亿元，同比增长33.5%；完成住宅投资9497亿元，增长36.5%。但是考虑投资价格也在同时上升，实际投资增幅仍然较弱。

此外，机械行业生产保持较快增长，但是增幅同比下降。1－6月，机械行业增加值同比增长21.6%，增幅同比回落2.3个百分点。全国汽车产销同比增长均超过15%，但是与上年同期22%以上的增速相比，增幅回落明显。家电需求也普遍疲软。1-6月洗衣机产量为1918.8万台，同比增长18.1%，较去年回落1.8个百分点；6月份电冰箱、空调器及冷柜的产量分别为430.72万台、849.78万台和104.76万台，分别比去年同期下降19.3%、20.6%和3.1%。

另一方面，我国钢铁生产却继续保持平稳增长的态势，今年1-7月份累计粗钢、钢材产量分别为3.083亿吨和3.518亿吨，同比增速分别为9.3％和11.7％。供需失衡使钢价进入下降通道，钢铁企业销售压力突显。

焦煤价格上涨压力仍存

钢铁企业近一年来承受的成本压力除了资金、运输和人工成本以外，主要来自铁矿石、焦炭和焦煤价格的上涨。

目前铁矿石已经开始进入供求平衡市场。今年上半年国产铁矿石与进口铁矿石合计供应量达43000万吨左右，而生产高炉生铁24642万吨，消耗铁矿石39633万吨，国内铁矿石供应超过需求3300万吨左右。加上进口矿港口库存量及海运费都处于高位的情况下，我国铁矿石市场将面临一定的下跌压力。

而炼焦煤因为资源稀缺，供应不能满足需求增长。今年的焦煤价格和焦炭价格不断上涨，市场价格从年初的不到1000元/吨上涨到目前的2000元/吨左右。以山西焦煤集团为例，今年上半年，山西焦煤集团已经三次调价，主焦煤、肥焦煤和瘦精煤分别提价779元/吨、795元/吨和600元/吨。而8月更是进行了本年度的第四次提价，肥焦煤和主焦煤上涨300元/吨，瘦精煤上涨260元/吨。

焦煤价格不断上涨使下游焦炭行业的利润空间被压缩，一些小型焦化企业开始限产，减少精煤采购。加上目前钢材处于传统消费淡季，焦煤价格继续大幅度上涨的可能性不大，我们预计9月份焦煤价格将小幅上涨。

钢铁价格将趋于平稳

在国际钢材市场相对疲软的情况下，日本新日铁又一次提价。8月份合同、10月份交货的普通线材价格上涨约13%，即1.5万日圆/吨（136.7美元/吨）。这是继2008年2月份上调2万日圆/吨、5月份上调1.5万日圆/吨后的第三次调价，累计已上涨5万日圆/吨（455.5美元/吨）。提价举措说明其对后市的看好。经过欧洲夏休、消费淡季后，预期全球钢铁价格将趋于平稳。

从国内库存方面看，近期中厚板和线材的库存有所增加，螺纹钢的库存下降明显，冷、热轧板的库存比较稳定，库存对市场的压力并不大。下半年鞍钢鲅鱼圈、邯钢新区、京唐曹妃甸等地的新产能投产将使钢材产量供应增加，并淘汰一部分落后产能，供求将基本平衡。我们认为，铁矿石、运输、煤炭等主要原燃料价格上涨带来的成本上涨压力将使国内外钢价难以深调，后势钢铁价格将趋于平稳。

估值方面，由于A股市场的持续下跌，目前钢铁企业08年的动态市盈率只有6－7倍，钢铁股已经处于合理的投资价值区间。

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